[세계 경제위기 리플레이] 1편 — 1997년 외환위기, 두 달 만에 나라가 무너진 이야기
**[세계 경제위기 리플레이] 1편 — 1997년 외환위기, 두 달 만에 나라가 무너진 이야기**
새 시리즈 네 번째, 세계 경제위기 리플레이를 시작한다. 과거의 큰 위기들을 하나씩 복기하면서, 지금 우리가 겪는 변동성과 어떤 점이 같고 어떤 점이 다른지 짚어보는 시리즈다. 첫 편은 한국인이라면 누구나 한 번쯤 들어봤을 1997년 외환위기(IMF 사태)로 시작한다. 부산·경남 지역도 당시 제조업·금융권 구조조정의 충격을 크게 겪었던 만큼, 한국 경제사에서 가장 상징적인 위기라고 할 수 있다.
**1. 세 가지가 동시에 무너졌다**
위기의 뿌리를 짚어보면 크게 세 가지 원인이 겹쳤다. 첫째는 원화 고평가다. 일본 엔화가 절하되는 동안 원화는 상대적으로 고평가된 상태를 유지했는데, 1994년 100엔당 900원 수준이던 원화가 1996년에는 728원까지 오를 정도였다. 둘째는 경상수지 적자다. 1996년 한 해에만 229억 달러, GDP 대비 4.75%에 달하는 막대한 경상수지 적자를 기록하며 달러가 계속 해외로 빠져나갔다. 셋째는 대기업의 과잉차입 경영과 그로 인한 금융기관의 부실화다. 여기에 태국이 고정환율제를 포기하면서 촉발된 아시아 전역의 외환위기 전염까지 겹치자, 외국 자본이 한국에서 일제히 발을 빼기 시작했다.
**2. 두 달 만에 벌어진 붕괴**
전개 속도는 지금 돌아봐도 놀랍다. 1997년 10월 말 305억 달러였던 외환보유고는 국가신용등급 하향과 함께 빠르게 줄어들기 시작했다. 11월 17일에는 환율이 일일 변동 상한까지 치솟으며 외환거래가 사실상 마비됐고, 11월 22일 정부는 결국 IMF에 자금지원을 공식 요청했다. 12월 말에는 외환보유고가 204억 달러까지 줄어들었고, 환율은 2,000원에 육박할 정도로 폭등했다. 단 2개월 만에 외환보유고가 3분의 1 가까이 증발한 셈이다. 이 시기 국민들이 자발적으로 참여한 '금 모으기 운동'에는 약 351만 명이 참여해 227톤, 약 21억 3,000만 달러 상당의 금을 모았는데, 이 숫자만으로도 당시의 위기감이 얼마나 컸는지 짐작할 수 있다.
**3. 1997년과 2026년, 뭐가 다를까**
그렇다면 최근의 원화 약세(9월 FOMC 이후 1,380원대까지 상승)를 보며 "제2의 IMF"를 걱정하는 목소리가 나오는 게 타당할까. 개인적으로는 구조적으로 상당히 다르다고 본다. 첫째, 환율 제도 자체가 다르다. 1997년에는 일일 변동폭에 상한이 있는 제한적 변동환율제였지만, 지금은 완전한 자유변동환율제다. 둘째, 외환보유고 규모가 다르다. 1997년 당시 200억 달러대에 불과했던 외환보유고는 지금 4,000억 달러를 훌쩍 넘는 수준으로, 방어 여력 자체가 비교할 수 없이 크다. 셋째, 경상수지 구조가 다르다. 1997년은 구조적 적자였지만, 지금은 대체로 흑자 기조를 유지하고 있다. 넷째, 최근 원화 약세의 원인도 다르다. 1997년이 원화 고평가와 대기업 부실이라는 국내 펀더멘털 문제였다면, 지금은 미국의 금리 인상과 중동전쟁이라는 외부 충격의 성격이 강하다.
**4. 위기 리플레이, 저는 이렇게 교훈을 얻습니다**
이 첫 편을 정리하며 세운 원칙은 이렇다. 첫째, 환율 급등 뉴스를 볼 때마다 환율 제도와 외환보유고 규모부터 그때와 지금을 비교해본다. 둘째, 경상수지가 적자인지 흑자인지를 가장 먼저 확인한다. 이게 위기의 성격을 가르는 핵심 변수이기 때문이다. 셋째, 위기의 원인이 대내적(펀더멘털 문제)인지 대외적(외부 충격)인지 구분한다. 넷째, "환율 급등 = 제2의 IMF"라는 식의 공포 마케팅에 쉽게 휩쓸리지 않는다. 다섯째, 역사는 그대로 반복되지 않아도 비슷한 리듬을 가질 수 있다는 걸 참고 자료로만 삼는다.
**요약**
1997년 외환위기는 원화 고평가, 경상수지 적자, 기업의 과잉차입이라는 세 가지 내부 요인에 아시아 전역의 외환위기 전염이 겹치며 단 두 달 만에 국가부도 위기로 번진 사건이었다. 지금의 원화 약세와 비교하면, 환율 제도와 외환보유고 규모, 경상수지 구조, 위기의 원인 모두 근본적으로 다르다는 걸 확인할 수 있다. 다음 편에서는 2008년 글로벌 금융위기를 통해 또 다른 유형의 위기를 살펴보려 한다.
*본 글은 투자 참고용 정보이며, 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.*
